Den danska investeraren inom infrastruktur och förnybar energi, Copenhagen Infrastructure Partners, ser ut att ha drabbats av ett kraftigt resultatfall under 2025. Det framgår av finansiella uppgifter i årsrapporten från Vestas, som äger en fjärdedel av bolaget.
Trots att CIP ännu inte har offentliggjort sina egna siffror, visar Vestas rapport att vinsten efter skatt föll med hela 87 procent – från 85 miljoner euro 2024 till endast 11 miljoner euro 2025.
Samtidigt ökade omsättningen marginellt från 277 till 280 miljoner euro, vilket tyder på att problemen i första hand ligger på kostnadssidan snarare än i intäkterna.
Marknaden har vänt snabbt
Samarbetet mellan Vestas och CIP går tillbaka till slutet av 2020, då vindturbintillverkaren köpte 25 procent av Copenhagen Infrastructure Partners Holding.
Vid den tiden var marknaden gynnsam för projektutvecklare.
– Utvecklare som CIP tjänade stora pengar på att sälja projekt så snart de var färdigbyggda, säger analytikern Jacob Pedersen enligt EnergyWatch.
Men kort därefter förändrades förutsättningarna drastiskt. Pandemin och Rysslands invasion av Ukraina drev upp kostnader, skapade störningar i leverantörskedjor och ökade osäkerheten kring energiprojekt.
– Efter att Vestas gick in i CIP har allt vänt. Projektutvecklare har i dag mycket svårt att tjäna pengar. Det som tidigare var en ”sweet spot” är det inte längre, säger Pedersen.
Utvecklingen speglar en bredare trend inom vindkraftssektorn, där stigande materialkostnader, högre räntor och regulatoriska risker har pressat lönsamheten.
Lägre värdering och ökade risker
Vestas investering i CIP uppgick till 500 miljoner euro, varav en del var prestationsbaserad. Sedan dess har värdet utvecklats svagt.
Den bokförda värderingen av CIP ökade visserligen med 4,4 procent mellan 2021 och 2025, men sjönk med 1,5 procent under det senaste året. Samtidigt minskade Vestas nettotillgångar i CIP med 7,2 procent till 531 miljoner euro.
Det tyder på att marknaden har blivit mer försiktig i synen på projektutveckling inom förnybar energi.
Samtidigt har Vestas kvar investeringsåtaganden i CIP-fonder, med 88 miljoner euro i outnyttjade åtaganden vid slutet av 2025.
Stabil intäktsbas döljer svagheter
CIP:s affärsmodell bygger till stor del på förvaltningsavgifter från sina investeringsfonder. Bolaget förvaltar i dag 15 fonder, och dessa avgifter har gett stabila intäkter över tid.
Men enligt analytiker ger denna struktur inte hela bilden.
– CIP:s ekonomi är till stor del en svart låda, säger Pedersen och pekar på att fondstrukturen gör det svårt att bedöma den verkliga lönsamheten i projekten.
Vestas rapport inkluderar flera delar av CIP:s verksamhet, vilket ger en bredare bild – men också synliggör riskerna i projektutvecklingen.
Samtidigt kan siffrorna påverkas av ännu ej realiserade värden, exempelvis turbiner som sålts till projekt men ännu inte genererat avkastning.
Att både Vestas och CIP har avböjt att kommentera utvecklingen förstärker bilden av en sektor i förändring, där transparensen är begränsad och osäkerheten fortsatt hög.
Källa: Vestas
Faktakoll:
Copenhagen Infrastructure Partners är en av världens största investerare i energiinfrastruktur, särskilt inom vindkraft. Bolaget finansierar och utvecklar projekt globalt, men sektorn har de senaste åren pressats av stigande kostnader och osäkra avkastningsnivåer.
